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Notre démarche ISR

L’analyse ESG est véritablement intégrée à la gestion

Le gérant au cœur de l’analyse ESG

Pour les sociétés dans lesquelles les fonds actions de Financière Arbevel investissent (hors fonds labellisés), leurs notation ESG sont réalisées par l’équipe de gestion ; cette notation n’est ni achetée à un prestataire, ni confiée à une équipe spécialisée. Les enjeux ESG sont alors bien compris et remis en perspective dans le contexte de la société. La démarche extra-financière est ainsi un élément constitutif de la décision de gestion, au même titre que les critères financiers. Cette intégration nous paraît plus pertinente qu’une réduction de l’univers sur les seuls critères extra-financiers, en amont de l’analyse financière. L’équipe de gestion se réserve toutefois la possibilité d’investir jusqu’à 10% de l’actif net du fonds dans des sociétés non notées.

Cet exercice représente un travail considérable pour l’équipe de gestion et traduit son adhésion à la démarche ISR.

A fin 2019, plus de 260 sociétés ont été notées par l’équipe de gestion. Il est prévu de renouveler cette notation chaque année.

Un modèle ESG maison faisant ressortir les valeurs de Financière Arbevel

L’équipe de gestion a donc défini elle-même une grille de notation reprenant une vingtaine de critères, afin de faire ressortir aussi bien les risques que les opportunités sur chacun des trois piliers.

  • La gouvernance occupe une place particulière dans l’analyse, puisque la moitié des coefficients lui est consacrée. En effet, les sociétés de plus petite capitalisation sont encore plus sensibles à un mauvais équilibre des pouvoirs. Equipe de direction compétente, Conseil d’Administration indépendant et qualifié et structure de rémunération sont les principaux points d’attention.
  • Le pilier Social se compose de plusieurs rubriques qui cherchent à mesurer le climat de travail et l’adhésion des salariés au projet social, d’un côté, et la bonne gestion de ces ressources, d’un autre côté. Ces axes ont été définis à partir des valeurs fondatrices de Financière Arbevel : entrepreneuriat, intéressement au capital, ambiance de travail motivante.
  • Le pilier Environnement s’articule autour de deux grands axes : d’une part, la vision consolidée de l'empreinte environnementale de la société ; d’autre part, les objectifs chiffrés avec une vision moyen terme, identifiant des axes d’amélioration. Les études relatives à l’économie circulaire et au cycle de vie du produit sont prises en compte. Ces rubriques sont suffisamment larges pour permettre de s’adapter à des enjeux très hétérogènes.
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Best Effort, dialogue et engagement

L’amélioration de la démarche extra-financière est créatrice de valeur

La notation ESG influence l’achat ou la vente d’un titre, son poids dans le fonds, sans qu’il soit possible d’isoler son impact par rapport aux critères financiers. Le renouvellement de la note chaque année peut amener à plus de confort ou à l’identification de nouveaux risques qui amenderont la perception du titre.

Classer entre elles des sociétés de taille différente et opérant sur des secteurs divers, dont les enjeux sont hétérogènes ne nous paraît pas pertinent. Une part subjective est assumée dans la libre appréciation par le gérant de certains aspects de la démarche ESG, afin d’éviter les approches trop formalistes. Il nous semble que le domaine de responsabilité sociétale de l’entreprise se prête mal à des exercices quantitatifs. Nous ne souhaitons pas mettre en place d’approche « Best in Class » ou « Best in Universe » sur l'ensemble de la gamme. Nous avons privilégié une approche dynamique, appréciant l’amélioration de la démarche d’une société donnée dans le temps ; ce progrès nous apparaît comme une source de création de valeur pour l’actionnaire.

Nous pouvons contribuer à cette amélioration

Les nombreuses visites aux sociétés sont autant d’opportunités de dialogue sur les aspects ESG. Le gérant ayant connaissance des démarches de responsabilité sociale de la société, il peut aborder les aspects qui lui paraissent mal adressés, et proposer des pistes d’amélioration.

Dans le cas de graves manquements ou de risques remettant en cause le modèle de développement d’une société, il peut être demandé à la société de modifier telle ou telle pratique ou d’améliorer un critère, sous peine de cession du titre. La proximité avec les sociétés permet d’assumer un rôle d’actionnaire engagé.

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